2020年多余现金全部还款后的负债
=期初净负债-(实体流量-税后利息)=36000-(7897.5-2160)=30262.5
或:=净经营资产-(期初权益+净利润)=45900-(9000+6637.5)=30262.5(万元)
2020年按照目标负债比率确定的目标最低负债=45900×65%=29835(万元)
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2021年若剩余现金全部还款后的期末负债=净经营资产-(期初权益+净利润)=45900-(15637.5+6981.75)=23280.75(万元)
2021年按照目标负债比率确定的目标最低负债=45900×65%=29835(万元)
2020年度实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加
=8797.5-(45900-45000)=7897.5(万元)
2020年多余现金全部还款后的负债=期初净负债-(实体流量-税后利息)
=36000-(7897.5-2160)=30262.5
或:=净经营资产-(期初权益+净利润)=45900-(9000+6637.5)=30262.5(万元)
按照目标负债比率确定的目标最低负债=45900×65%=29835万元
选择高的为期末负债,因此2020年末净负债=30262.5万元。
2021年度实体现金流量=8797.5-(45900-45900)=8797.5(万元)
2021年若剩余现金全部还款后的期末负债=净经营资产-(期初权益+净利润)
=45900-(15637.5+6981.75)=23280.75(万元)
按照目标负债比率确定的目标最低负债=45900×65%=29835(万元)
选择高的为期末负债,因此2021年末净负债=29835万元。
说明:
预计目标资本结构为65%的目标最低净负债额=45900×65%=29835(万元)
2021年归还借款额=30262.5-29835=427.5(万元)
2021年支付股利=6981.75-427.5=6554.25(万元)
(2)2020年初的实体价值=7897.5×(P/F,10%,1)+(8797.5/10%)×(P/F,10%,1)=(7897.5+87975)×0.9091=87157.69(万元)
股权价值=87157.69-36000=51157.69(万元)
每股股权价值=51157.69/8000=6.39(元)
因为每股股权价值大于每股市价(5元),所以甲公司的股价被低估了。