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在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，对于贝塔值的估计，下列表述正确的有（）。

题目
多选题
在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，对于贝塔值的估计，下列表述正确的有（）。
A

如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长时间作为预测期长度

B

如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度

C

在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率

D

在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率

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第1题：

（2018年）下列各项中可用于估计普通股资本成本的方法有（）。

A.财务比率法
B.资本资产定价模型
C.固定股利增长模型
D.债券收益率风险调整模型

答案：B,C,D
解析：
选项 A属于税前债务资本成本的估计方法。

第2题：

采用资本资产定价模型估计普通股资本成本，下列关于无风险利率的估计的表述中正确的有（ ）。

A.应该选择政府债券的票面利率而非到期收益率作为无风险利率
B.应该选择长期政府债券的利率而非短期政府债券的利率作为无风险利率
C.预测周期比较长，通货膨胀的累积影响巨大，应该使用实际无风险利率计算股权资本成本
D.存在恶性的通货膨胀时，应该使用名义无风险利率计算股权资本成本

答案：B,C
解析：
估计股权资本成本时，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。选项A错误。实务中，一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险利率计算资本成本。只有在以下两种情况下，才能使用实际的利率计算资本成本：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率；（2）预测周期特别长，通货膨胀的累积影响巨大。选项D错误。

第3题：

按照资本资产定价模型估计普通股资本成本,则影响普通股资本成本的因素包括()。

A.无风险收益率

B.预期支付的股利

C.普通股的贝塔系数

D.市场上所有股票的平均收益率


正确答案:ACD

第4题：

甲公司采用资本资产定价模型计算普通股资本成本，下列关于该模型参数选择的说法中正确的有（　）。

A、应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表?
B、只有在存在恶性通货膨胀的时候才使用实际的利率计算资本成本?
C、如果经营风险和财务风险没有显著改变，就可以使用历史的贝塔值估计股权资本成本?
D、几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要低一些?

答案：A,C,D
解析：
只有在以下两种情况下，才使用实际利率计算资本成本：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数），最好使用实际现金流量和实际利率；（2）预测周期特别长，例如核电站投资等，通货膨胀的累积影响巨大。选项B的说法错误。

第5题：

根据资本资产定价模型估计普通股成本时，下列表述中正确的是（　）。

A.在估计贝塔值时应使用每日的收益率，以提高股票收益率与市场收益率之间的相关性
B.如果预测周期特别长，应当选择上市的长期政府债券的名义到期收益率作为无风险报酬率的代表
C.如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益周期性三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计股权成本
D.权益市场平均收益率的估计应选择算术平均数

答案：C
解析：
在估计贝塔值时应使用每周或每月的收益率，以提高股票收益率与市场收益率之间的相关性，所以选项A的说法不正确；在估计Rf时，若存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）或者预测周期特别长的情况下，最好使用实际现金流量和实际利率，所以选项B的表述不正确；如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计股权成本，所以选项C的表述正确；权益市场平均收益率的估计应选择几何平均数，所以选项D的表述不正确。

第6题：

在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，对于贝塔值的估计，下列表述正确的有（　）。

A、如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长时间作为预测期长度
B、如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度
C、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率
D、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率

答案：A,B,C
解析：
在确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项A、B正确；在确定收益计量的时间间隔时，广泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率较少采用，因为回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化，所以选项C正确，选项D不正确。
【考点“贝塔值的估计”】

第7题：

资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一,在这个模型中,对于贝塔值的估计,不正确的说法有( )

A. 确定贝塔系数的预测期间时,如果公司风险特征无重大变化时,可以采用5 年或更短的预测长度
B. 确定贝塔值的预测期间时,如果公司风险特征有重大变化时,应当使用变化后的年份作为预测期长度。
C. 在确定收益计量的时间间隔时,通常使用每周或每月的收益率
D. 在确定收益计量的时间间隔时,通常使用年度的收益率

答案：A,D
解析：
确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用 5 年或更长的预测长度。选项 A 的说法错误。在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率以降低由于有些日子没有成交或者停牌造成的偏差。选项 D 的说法错误。

第8题：

下列关于债券收益率风险调整模型说法中正确的有（ ）

A、风险溢价是凭借经验估计的
B、普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间
C、历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本
D、资本资产定价模型、股利增长模型和债券报酬率风险调整模型计算出来的成本的结果是一致的

答案：A,B,C
解析：
风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。所以，选项A、B正确；通常在比较时会发现，虽然权益收益率和债券收益率有较大波动，但两者的差额相当稳定。正因为如此，历史的RPc可以用来估计未来普通股成本。所以，选项C正确；资本资产定价模型、股利增长模型和债券报酬率风险调整模型讲述了三种计算普通成本的估计方法，这三种方法的计算结果经常不一致。所以，选项D不正确。
风险溢价RPc的估计方法有两种：一是凭借经验估计，另一种是使用历史数据分析。

第9题：

采用资本资产定价模型计算普通股资本成本时，关于无风险利率的估计，正确的有（）。

A.采用长期政府债券的票面利率
B.采用长期政府债券的到期收益率
C.采用短期政府债券的到期收益率
D.实务中通常采用包含通货膨胀后的利率

答案：B,D
解析：
不同期限的政府债券，票面利率差别较大，不适宜使用，选项A错误；计算资本成本目的是作为长期投资折现率使用，短期政府债券从时间上不匹配，选项C错误。

第10题：

估计股权资本成本的方法很多，国际上最常用的有( )。

Ⅰ．红利增长模型

Ⅱ．市场决定模型

Ⅲ．资本资产定价模型Ⅳ．套利定价模型


A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

答案：D
解析：
估计股权资本成本的方法很多，国际上最常用的有红利增长模型、资本资产定价模型和套利定价模型等。

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