有A、B两个互斥项目，资本成本10%，投资期4年，现金流量及内含报酬率和净现值如表所示（金额单位：元）。

评价指标出现矛盾的原因有两种：一是投资额不同；二是项目寿命不同。如果净现值与内含报酬率的矛盾是项目有效期不同引起的，我们有两种解决办法，一个是共同年限法，另一个是等额年金法。在资本成本相等时，等额年金大的项目永续净现值肯定大，资本成本不同时，应当采用永续净现值法来判断。

对于互斥项目，评价指标出现矛盾的原因主要有两种：一是投资额不同；二是项目寿命不同。如果净现值与内含报酬率的矛盾是项目有效期不同引起的，我们有两种解决办法，一个是共同年限法，另一个是等额年金法。在资本成本相等时，等额年金大的项目永续净现值肯定大，资本成本不同时，应当采用永续净现值法来判断。

互斥投资方案的决策属于选择决策，一般以绝对数指标(年金净流量、净现值)为选优标准，不应以相对数指标(内含报酬率)为选优标准。A、B方案的寿命期相同，A方案的净现值较大，应该是A方案较好。

由于每年的营业净现金流量(NCF)不相等，所以要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。
投资回收期=2+80/580=2.14（年）。


企业在进行投资决策时，需要在进行准确的现金流量估算的基础上，用特定的标准，包括贴现指标和非贴现指标对投资方案的可行性进行分析和评价。


净现值=未来报酬的总现值-初始投资=400*0.909+520*0.826+580*0.751+470*0.683-1000=549.71（万元）。


平均报酬率和投资回收期均属于非贴现现金流量指标，故依据题意，B选项不选。A、C、D选项均属于贴现现金流量指标，故依据题意，应选。


获利指数法的决策规则：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用利润指数超过1最多的投资项目。

净现值大于0，说明现值指数大于1，内含报酬率大于资本成本。选项AD的说法正确。因为折现回收期是净现值为0的年限，静态回收期是累计净现金流量为0的年限，而按照项目期限6年计算的净现值大于0，则说明折现回收期小于6年，静态回收期也小于6年，选项BC的说法正确。

　　（1）共同年限法判断方案优劣。统一到最小公倍数年限（6年）
　　甲项目（6年）NPV＝12441（万元）
　　乙项目调整后（6年）
　　NPV＝8324＋8324 ×（P/F，10%，3）＝14577（万元）
　　（2）等额年金法
　　甲项目等额年金＝12441/（P/A，10%，6）＝2857（万元）
　　乙项目等额年金＝8324/（P/A，10%，3）＝3347（万元）
　　因为甲、乙两个项目适用的资本成本均为10%，故不需要计算永续净现值，直接根据等额年金大小判断优劣。乙项目优于甲项目。与共同年限法结论相同。

　（1）
　　B项目调整后的净现值＝8324＋8324×（P/F，10%，3）
　　＝14578（万元）
　　B项目调整后净现值（6年）大于A项目净现值12441万元。选择B项目。
　　A项目等额年金＝12441/（P/A，10%，6）＝2857（万元）
　　B项目等额年金＝8324/（P/A，10%，3）＝3347（万元）
　　B项目等额年金高于A项目，选择B项目。
　　（2）需要调整现金流量的情形：
　　①在存在通货膨胀的情况下，需要对各年的净现金流量进行调整；
　　②如果预测项目执行过程中可能遇到重大技术变革或其他重大事件，也需要对项目各年的现金流量进行调整。