某企业估算出未来5年的企业自由现金流量分别为60、64.8、69.98、74.18、78.63万元，从第6年开始企业自由现金流量按照4%的比率固定增长，该企业的加权平均资本成本为10%，股权资本成本为12%，则下列关于该企业整体价值的计算式子中，正确的是（　　）。A. 整体价值＝60×（P/F，10%，1）＋64.8×（P/F，10%，2）＋69.98×（P/F，10%，3）＋74.18×（P/F，10%，4）＋78.63×（P/F，10%，5）＋[78.63×（1＋4%）/（10%－4%）]×（P/F，

题目

某企业估算出未来5年的企业自由现金流量分别为60、64.8、69.98、74.18、78.63万元，从第6年开始企业自由现金流量按照4%的比率固定增长，该企业的加权平均资本成本为10%，股权资本成本为12%，则下列关于该企业整体价值的计算式子中，正确的是（　　）。

A. 整体价值＝60×（P/F，10%，1）＋64.8×（P/F，10%，2）＋69.98×（P/F，10%，3）＋74.18×（P/F，10%，4）＋78.63×（P/F，10%，5）＋[78.63×（1＋4%）/（10%－4%）]×（P/F，10%，5）
B. 整体价值＝60×（P/F，10%，1）＋64.8×（P/F，10%，2）＋69.98×（P/F，10%，3）＋74.18×（P/F，10%，4）＋[78.63/（10%－4%）]×（P/F，10%，5）
C. 整体价值＝60×（P/F，12%，1）＋64.8×（P/F，12%，2）＋69.98×（P/F，12%，3）＋74.18×（P/F，12%，4）＋78.63×（P/F，12%，5）＋[78.63×（1＋4%）/（12%－4%）]×（P/F，12%，5）
D. 整体价值＝60×（P/F，12%，1）＋64.8×（P/F，12%，2）＋69.98×（P/F，12%，3）＋74.18×（P/F，12%，4）＋[78.63/（12%－4%）]×（P/F，12%，5）

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第1题：

甲公司市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6%，股权资本成本为12%。还假设公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，企业的税前债务资本成本保持不变，假设不考虑所得税，并且满足MM理论的全部假设条件。则下列说法中正确的有（）。

A.无负债企业的股权资本成本为8%
B.交易后有负债企业的股权资本成本为10%
C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%
D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%

答案：A,B,C,D

解析：

交易前有负债企业的加权平均资本成本＝1/（1＋2）×12%＋2/（1＋2）×6%＝8%，由于不考虑所得税，并且满足MM理论的全部假
设条件，所以，无负债企业的股权资本成本＝有负债企业的加权平均资本成本＝8%，交易后有负债企业的股权资本成本＝无负债企业的股权资本成本＋有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值×（无负债企业的股权资本成本－税前债务资本成本）＝8%＋1×（8%－6%）＝
10%，交易后有负债企业的加权平均资本成本＝1/2×10%＋1/2×6%＝8%（或者直接根据"企业加权平均资本成本与其资本结构无关"得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本＝交易前有负债企业的加权平均资本成本＝8%）。

第2题：

企业自由现金流量折现模型是利用企业预期的实体现金流经必要报酬率折现得出的现值估算企业价值。下列关于企业自由现金流量折现模型说法中正确的有（　）。

A.对企业自由现金流量进行折现，应釆用加权平均资本成本
B.若评估基准日后被评估企业的实际资本结构虽与目标资本结构之间存在差异，但预计能在较短时间调整至目标资本结构的水平并维持，可采用目标资本结构计算加权平均资本成本
C.对付息债务价值进行评估时，都将其评估基准日的账面价值作为其评估价值
D.可以任意选取企业自由现金流量折现模型或者股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估
E.选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估，关键应对比两种模型运用过程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况

答案：A,B,E

解析：

C选项，并非所有的付息债务的评估价值都会与评估基准日的账面价值相等，评估人员应釆用恰当的方法评估企业在评估基准日应承担的付息债务价值；D选项，对于选取哪一种模型计算股权价值，关键应对比两种模型运用过程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况。

第3题：

公司的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值。( )

此题为判断题(对，错)。

答案：正确

第4题：

企业自由现金流模型是利用企业预期的实体现金流经必要报酬率折现得出的现值估算企业价值。下列关于企业自由现金流模型说法中正确的有（　　）。

A.对企业自由现金流量进行折现，应采用加权平均资本成本
B.若评估基准日后被评估企业的实际资本结构虽与目标资本结构之间存在差异，但预计能在较短时间调整至目标资本结构的水平并维持，可采用目标资本结构计算加权平均资本成本
C.对付息债务价值进行评估时，都将其评估基准日的账面价值作为其评估价值
D.可以任意选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估
E.选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估，关键应对比两种模型运用过4程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况

答案：A,B,E

解析：

C选项，并非所有的付息债务的评估价值都会与评估基准日的账面价值相等，评估专业采用恰当的方法评估企业在评估基准日应承担的付息债务价值。D选项，对于选取哪一种模型计算股权价值，关键应对比两种模型运用过程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况。

第5题：

开元公司未来三年的股权现金流量以及股权资本成本如下：
单位：万元

假设从第4年开始，股权现金流量增长率可以维持为5%，股权资本成本为8%，开元公司目前的债务价值为500万元。
＜1> 、计算开元公司目前的企业价值（计算结果保留小数点后两位）。
＜2> 、目前开元公司流通在外的流通股是2500万股，股价是10元/股，请你根据目前市场价值求解第3年后的股权自由现金流量的增长率。

答案：

解析：

第4年的股权现金流量＝638×（1＋5％）＝669.9（万元）
股权价值＝500×0.9091＋580×0.8264＋638×0.7513＋669.9/（8％－5％）×0.7513＝18189.72（万元）
企业价值＝18189.72＋500＝18689.72（万元）
市场价值＝2500×10＝25000（万元）
设增长率为g，则
股权价值＝500×0.9091＋580×0.8264＋638×0.7513＋638×（1＋g）/（8％－g）×0.7513＝25000
即，25000＝1413.1914＋638×（1＋g）/（8％－g）×0.7513
解得：g＝5.85％

第6题：

关于现金流量折现模型的说法，正确的有（　）。

A.在企业的稳定增长阶段，股权自由现金流量的永续增长率应小于股权资本成本
B.两阶段企业自由现金流量折现模型中，如果预测从n＋1年开始永续增长，则永续价值应按n＋1年进行折现
C.股权自由现金流量折现模型中，计算永续价值的自由现金流量等于预测期最后一期的股权自由现金流量
D.对企业新发行债务和偿还本金等能否做出合理预测或判断，决定着能否采用股权自由现金流量折现模型
E.处于稳定状态的企业，其资本性支出与折旧和摊销之间基本抵消

答案：A,D,E

解析：

各期的自由现金流量均在期末收到，则第n期的自由现金流量是在第n期期末收到，永续价值是将企业在第n期期末（或是n＋1期的期初）卖出所能够得到的估计数额。在时间上，一个期间的期末和下一个期间的期初是相同的，所以对永续价值应该是n期折现。所以选项B的说法不正确。计算股权自由现金流量的永续价值不必然等于预测期最后一期的股权自由现金流量。所以选项C的说法错误。

第7题：

A企业预计未来5年的预期股权自由现金流量为100万元、12β万元、150万元、160万元和200万元，第6年起，股权自由现金流量将在第5年的水平上以2%的增长率保持增长，假定权益回报率为10%，平均资本报酬率为12%，则A企业的价值为（　　）万元。

A.1453
B.1778
C.2119
D.1774

答案：C

解析：

股权现金流对应的折现率为权益回报率10%，运用两阶段股权价值计算公式:

第8题：

某公司预计明年产生的自由现金流量为400万元，此后自由现金流量每年按4%的比率增长。公司的无税股权资本成本为10%，税前债务资本成本为6%，公司所得税税率为25%。如果公司以市值计算的债务与股权比率维持在0．5的水平。要求： (1)确定该公司的无负债企业价值； (2)计算该公司包括债务利息抵税的企业价值； (3)汁算该公司的债务利息抵税的价值。

正确答案：
(1)税前加权平均资本成本
=1/(1+0．5)×10%+0．5/(1+0．5)×6%=8．67%
该公司的无负债企业价值
=400/(8．67%一4%)=8565．31(万元)
(2)考虑所得税时企业的股权资本成本
=8．67%+(8．67%一6%)×0．5×(1—25%)=9．67%
税后加权平均资本成本
=1/(1+0．5)×9．67%+0．5/(1+0．5)×6%×(1—25%)=7．95%
该公司包括债务利息抵税的企业价值
=400/(7．95%一4%)=10126．58(万元)
(3)该公司的债务利息抵税的价值
=10126．58—8565．31=1561．27(万元)

第9题：

企业A评估基准日投入资本8500万元，经济增加值第1年为200万元，此后4年每年增长率为10%，从第6年开始经济增加值保持与第5年相同，加权平均资本成本为8%，股权资本成本为7.5%，假设企业收益年期无限。
　　要求：采用经济利润折现模型的资本化公式计算企业A的整体价值。

答案：

解析：

第10题：

甲企业预计未来4年的预期股权自由现金流量为100万、150万、200万、200万，从第5年起。股权自由现金流量将在第5年的水平以3%的增长率保持增长，假设权益回报率为10%，平均资本报酬率为12%。
1、计算A企业的价值。
2、企业价值评估的对象通常包括哪几种；

答案：

解析：

企业价值评估的对象通常包括哪几种：整体企业权益，股东全部权益和股东部分权益。

题目

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