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某企业长期持有A公司股票，目前每股现金股利为6元，每股市价60元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为8%，则该公司股票投资收益率为（ ）

题目
某企业长期持有A公司股票，目前每股现金股利为6元，每股市价60元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为8%，则该公司股票投资收益率为（ ）


A.18．8%

B.18%

C.10%

D.8%
参考答案和解析
答案：A
解析：
考察证券投资决策

固定增长公司股票的投资收益率r＝D1/P0＋g＝6×（1＋8%）/60＋8%＝18．8%。
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第1题：

甲企业上年的可持续增长率为10%，每股股利为2元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，则今年每股股利为( )元。

A．2.2

B．2

C．0.2

D．5


正确答案：A
解析：由于今年处于可持续增长状态，所以，今年每股股利增长率=上年的可持续增长率=10%，今年每股股利=2×(1+10%)=2.2(元)。

第2题：

某投资人长期持有A股票，A股票刚刚发放的股利为每股2元，A股票目前每股市价为20元，A公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，股东权益增长率为6%，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为（ ）。

A．10.6%和16.6%

B．10%和16%

C．14%和21%

D．12%和20%


正确答案：A
在保持经营效率和财务政策不变的情况下，股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率，所以，股利增长率(g)为6%，股利收益率=预计下-期股利(D1)/当前股价(P0)=2×(1+6%)/20=10.6%，期望报酬率=D1/P0+9+10.6%+6%+16.6%。

第3题：

甲企业上年的可持续增长率为l0%，每股股利为2元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，则今年每股股利为（ ）元。 A．2．2 B．2 C．0．2 D．5


正确答案：A
由于今年处于可持续增长状态，所以，今年每股股利增长率一上年的可持续增长率=10%，今年每股股利=2×(1+10%)=2．2(元)。

第4题：

某公司预计未来不增发股票且保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股账面价值为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为（ ）。

A.11．11％

B.16．25％

C.17．78％

D.18．43％


正确答案：C
留存收益比例=卜3／5=40％；权益净利率=5／20=25％股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=留存收益比率×权益净利率／(卜留存收益比率X权益净利率)=40％×25％／(1-40×25％)=11．11％，股票的资本成本=3×(1+11．Il％)／50+11．11％=17．78％。C选项正确。

第5题：

某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每骰净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1．82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。 预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。 预计该公司股票的口值为1．5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风硷收益率为6%。要求： (1)计算该公司股票的每股价值； (2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。


正确答案：
(1)预测期各年每股股权现金流量见下表： 

年度 

第1年 

第2年 

第3年 

第4年 

第5年 

每股净利 

6.6

7.26

7.99

8.79

9.67

每股收入 

33

36.3

39.93

43.92

48.31

每股经营营运资本 

6.6

7.26

7.99

8.79

9.67

每股经营营运资本增加 

-3.4

0.66

0.73

0.80

0.88

每股净经营长期资产总投资 

4.4

4.84

5.32

5.85

6.44

减，每股折旧和摊销 

2

2.2

2.42

2.66

2.93

本年每股净投资 

-1

3.3

3.63

3.99

4.39

本年每股股权净投资 

-0．6

1.98

2.18

2.39

2.63

每股股权现金流量 

7.2

5.28

5.81

6.4

7.04

第6题：

某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利增长率为( )。

A．0.1

B．0.11

C．0.14

D．0.12


正确答案：A
解析：在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率。所以，股利增长率为10%。

第7题：

某企业长期持有A股票，目前每股现金股利4元，每股市价30元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为15%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（ ）元。

A．15.33%和30.33%

B．14.88%和33.88%

C．14.25%和26.45%

D．13.66%和25.34%


正确答案：A

第8题：

在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于可持续增长率。 ( )

A．正确

B．错误


正确答案：A
解析：本题的考核点是可持续增长率问题。在保持经营效率和财务政策不变的情况下，经营效率不变，意味着销售净利率不变，即销售增长率等于净利润增长率；而财务政策不变，意味着股利支付率不变，即净利润增长率等于股利增长率。所以，在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。

第9题：

某投资人长期持有A股票，A股票刚刚发放的股利为每股2元，A股票目前每股市价20元，A公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股，股东权益增长率为6%，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为（ ）。 A.10.6%和16.6% B.10%和16% C.14%和21% D.12%和20%


正确答案：A


第10题：

某投资者准备投资购买一种股票，目前股票市场上有三种股票可供选择：甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1．2元，甲股票的必要收益率为15％：

乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0．8元，预计第一年的股利为每股l元，第二年的每股股利为1．O2元，以后各年股利的固定增长率为3％，乙股票的必要收益率为l4％；

丙股票每年支付固定股利1．2元，目前的每股市价为l3元，丙股票的必要收益率为l2％。

要求：

（1）为该投资者做出应该购买何种股票的决策（2）投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率；

（3）投资者持有3年后以9元的价格出售，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率。


正确答案：
(1)甲股票的价值=1．2／15％=8(元)乙股票的价值因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应该购买甲股票；乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应该购买乙股票；丙股票目前的市价为13元，高于股票的价值，所以投资者不应该购买丙股票。(2)假设持有期年均收益率为i，则有：

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