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单选题评估人员在对甲公司的企业价值进行评估时，了解到该公司评估基准日的流动负债为1000万元，长期负债为2000万元，所有者权益为8000万元。经分析，甲公司长期负债的利息率为5%，无风险报酬率为4%，风险报酬率为6%，企业所得税税率为25%。则甲公司投资资本的折现率为（）。A 5.55%B 8.29%C 8.75%D 9%

题目
单选题
评估人员在对甲公司的企业价值进行评估时，了解到该公司评估基准日的流动负债为1000万元，长期负债为2000万元，所有者权益为8000万元。经分析，甲公司长期负债的利息率为5%，无风险报酬率为4%，风险报酬率为6%，企业所得税税率为25%。则甲公司投资资本的折现率为（）。
A

5.55%

B

8.29%

C

8.75%

D

9%

参考答案和解析
正确答案： D
解析： 投资资本指的是所有者权益与长期负债的价值，折现率应该采用权益资金和长期负债资金的综合折现率。
所以折现率=5%*（1-25%）*（2000/（2000+8000））+（4%+6%）*（8000/（2000+8000））=8.75%
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相似问题和答案

第1题：

甲资产评估机构接受乙公司委托，对某一项资产进行价值评估，双方确定，采用收益法进行评估，有关资料如下：
（1）本企业所得税税率为25%；
（2）未来3年该资产的预期的税前净利润分别为：1000万元、1100万元、1150万元，从第4年开始预计1200万元左右；该资产预计寿命为10年，每年提取折旧200万元，项目结束时，没有残值；
（3）本资产初始投资15000万元，其中长期负债占资产总额比重为30%，长期负债利息率为6%；
（4）据查，评估时市场平均收益率为10%，无风险报酬率为4%，风险系数为1.5。
回答以下问题：
＜1> 、请说明应用收益法的基本步骤
＜2> 、在单项资产评估中，收益法通常被用于哪些资产的评估
＜3> 、使用资本资产定价模型确定的该项资产权益资金的投资报酬率为多少
＜4> 、评估该项收益性资产使用的折现率为多少
＜5> 、请计算本企业收益性资产的评估值


答案：
解析：
＜1> 、应用收益法评估的基本步骤：（1）搜集或验证与评估对象未来预期收益有关的数据资料；（2）分析测算被评估资产的未来预期收益；（3）分析测算折现率或资本化率；（1.5分）（4）分析测算被评估资产预期收益持续的时间；（5）用折现率或资本化率将评估对象的未来预期收益折算成现值；（6）分析确定评估结果。（1.5分）

＜2> 、 在单项资产评估中，收益法通常被用于以下类型资产的评估：（1）无形资产，包括专利及专有技术、商标、著作权、客户关系、特许经营权等。（2）房地产。通常是具有收益性的房产类别，比如商铺、酒店、写字楼等。（3）机器设备。一般情形下，单台机器设备很难独立产生收益，因此该类型资产不易采用收益法进行评估。对于可出租的机器设备或可独立产生现金流的生产线、成套设备，可以采用收益法进行评估。（4）其他资产。比如非上市交易的股票、债券、长期应收款、长期股权投资、投资性房地产等。（3分）

＜3> 、资产权益资金的投资报酬率＝4%＋1.5×（10%－4%）＝13%（3分）

＜4> 、折现率＝长期负债占资产总额的比重×长期负债利息率×（1－所得税税率）＋所有者权益占资产总额的比重×投资报酬率（1分）
＝30%×6%×（1－25%）＋70%×13%＝10.45%（2分）

＜5> 、第一年现金流量＝1000×（1－25%）＋200＝950（万元）（0.5分）
第二年现金流量＝1100×（1－25%）＋200＝1025（万元）（0.5分）
第三年现金流量＝1150×（1－25%）＋200＝1062.5（万元）（0.5分）
第四至第十年现金流量＝1200×（1－25%）＋200＝1100（万元）（0.5分）
本企业收益性资产评估值＝950/（1＋10.45%）＋1025/（1＋10.45%）2＋1062.5/（1＋10.45%）3＋1100×{[1－（1＋10.45%）（－7）]/10.45%}/（1＋10.45%）3＝6405.19（万元） （2分）

第2题：

假定市场平均收益率为10%，企业所在行业基准收益率为12%，无风险报酬率为4%。待评估企业的投资资本由所有者权益和长期负债两部分构成，其中所有者权益占投资资本的比重为60%，长期负债占40%，利息率为6%，待评估企业的风险系数（β）为1.2。该待评估企业投资资本的折现率最接近于()。

A:7.2%
B:8.2%
C:8.52%
D:11.2%

答案：C
解析：
@##

第3题：

某企业2008年被评估时，基本情况如下：

(1)该企业未来5年预期净利润分别为100万元、110万元、120万元、120万元和130万元；

(2)该企业适用的所得税税率为25%；

(3)据查，评估基准日社会平均收益率为9%，无风险报酬率为4%，被评估企业所在行业的基准收益率为9%，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率(β)为1．2；

(4)该企业长期负债占投资资本的50%，平均长期负债利率为6%，未来5年中年平均长期负债利息额为20万元，年流动负债利息额为l0万元；

(5)被评估企业生产经营比较平稳，将长期经营下去。要求：试用年金法评估该企业的投资资本价值。


正确答案：

第4题：

甲公司评估基准日为2016年1月1日，基准日投入资本1200万元，预计2017－2020年投入资本为1560万元、1950万元、2340万元、2574万元，此后每年投入的增长率为5%，投入资本报酬率为14%，无风险报酬率3%，市场平均报酬率为8%，公司β系数为1.2，公司特定风险1%，税前债务资本成本为8%，公司目前的资产负债率为0.5且预计保持不变，假设公司收益期无限。
＜1> 、计算甲公司的股权报酬率和加权平均资本成本。
＜2> 、分别计算甲公司2016-2021年的经济利润。
＜3> 、采用经济利润折现模型的资本化公式计算甲公司的整体价值。
＜4> 、理论上讲，经济利润折现模型和企业自由现金流量折现模型是完全等价的，简述如果二者评估结果不相等的原因是什么。


答案：
解析：
甲公司股权报酬率＝3%＋1.2×（8%－3%）＋1%＝10%
加权平均资本成本＝10%×50%＋8%×（1－25%）×50%＝8%

第5题：

甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为15%。2013年1月，甲公司为拓展市场，着手筹备并购乙公司。评估基准日为2012年12月31日，该日乙公司资产负债率为50%，税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%，市场投资组合的预期报酬率为12%，可比上市公司无负债经营β值为0.8。
　　要求：计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。


答案：
解析：

第6题：


某企业2008年被评估时，基本情况如下：(1)该企业未来5年预期净利润分别为100万元、110万元、120万元、120万元和130万元；(2)该企业适用的所得税税率为25%；(3)据查，评估基准日市场平均收益率为9%，无风险报酬率为4%，被评估企业所在行业的基准收益率为9%，企业的风险系数（β）为1.2；(4)该企业长期负债占投资资本的50%，平均长期负债利率为6%，未来5年中年平均长期负债利息额为20万元，年流动负债利息额为10万元；(5)被评估企业生产经营比较平稳，将长期经营下去。


要求：试用年金法评估该企业的投资资本价值。




答案：
解析：

根据题意：企业股权收益率：(9%-4%）*1.2+4%=10%投资资本收益率：6%*(1-25%)*50%+10%*50%=7.25%


则投资资本价值：



第7题：


假定市场平均收益率为8%，无风险报酬率为4%，被评估企业的风险系数β为1.5，被评估企业长期负债占全部投资资本的40%，平均利率为6%，所有者权益占投资资本的60%，所得税税率为25%。


要求：试求用于评估该企业投资资本价值的资本化率。




答案：
解析：

根据题意：



(1)确定被评估企业自有资本要求的回报率市场平均风险报酬率：8%-4%=4%企业股权风险报酬率：4%*1.5=6%要求的报酬率=4%+6%=10%


(2)用于企业评估的资本化率是：40%*6%*75%+60%*10%=2.4%+6%=7.8%


第8题：

某企业2007年被评估时，基本情况如下：

(1)该企业未来5年预期净利润分别为100万元、110万元、120万元、120万元和130万元；

(2)该企业适用的所得税税率为33%；

(3)据查，评估基准日社会平均收益率为9%，无风险报酬率为4%，被评估企业所在行业的基准收益率为9%，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率(β)为1.2；

(4)该企业长期负债占投资资本的50%，平均长期负债利息为6%，未来5年中年平均长期负债利息额为20万元，年流动负债利息额为10万元；

(5)被评估企业生产经营比较平稳，将长期经营下去。

要求：试用年金法评估该企业的投资资本价值。


正确答案：

第9题：

甲公司计划将整体资产转让，聘请某资产评估机构对其进行评估。现收集的有关资料如下：
（1）甲公司多年来经营一直很好，在同行业中具有较强的竞争优势。
（2）经预测甲公司未来5年预期企业自由现金流量分别为85万元、88万元、90万元、95万元、100万元，从第6年起，处于稳定状态，保持在100万元的水平上。
（3）经测算，甲公司各单项可辨认资产市场价值之和为700万元。
（4）经调查，在评估基准日时，行业风险报酬率为3%，无风险报酬率为4%，甲公司的经营风险报酬率为2%，财务风险报酬率为1%。要求：
＜1> 、计算甲公司整体价值评估使用的折现率。
＜2> 、评估甲公司的商誉价值。
＜3> 、请列举在进行商誉评估时需要注意哪些事项。


答案：
解析：
＜1> 、 折现率 ＝无风险报酬率＋行业风险报酬率＋公司特有风险报酬率
＝4%＋3%＋2%＋1%
＝10%
＜2> 、甲公司整体市场价值＝85÷（1＋10%）＋88÷（1＋10%）2＋90÷（1＋10%）3＋95÷（1＋10%）4＋100÷（1＋10%）5＋（100÷10%）÷（1＋10%）5
＝77.27＋72.73＋67.62＋64.87＋62.09＋620.92
＝965.5（万元）
商誉价值 ＝965.5－700 ＝265.5（万元）
＜3> 、在商誉评估中，至少下列问题应予以明确：（1）商誉评估须坚持预期原则；（2）商誉评估宜采用收益法进行；（3）商誉评估不能采用投入费用累加的方法进行；（4）商誉评估不能采用市场类比的方法进行；（5）企业负债与否、负债规模大小与企业商誉无直接关系。

第10题：

企业的资产总额为8亿元，其中长期负债与所有者权益的比例为4:6，长期负债利息率为8%，评估时社会无风险报酬率为4%，社会平均投资报酬率为8%，该企业的风险与社会平均风险的比值为1.2，该企业的所得税税率为33%，采用加权平均资本成本模型计算的折现率应为（　　）。

A. 8.45%
B. 7.23%
C. 6.25%
D. 7.42%

答案：D
解析：
折现率＝40%×8%×（1－33%）＋60%×[4%＋（8%－4%）×1.2]＝7.42%。

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