已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本400万元，所得税率30％。比较运用资本现金流量与股权现金流量差异（包括计算公式及评估的目标公司价值的含义）

题目

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第1题：

已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出1400万

元，增量营运资本400万元，所得税率25%.

要求:计算该目标公司的自由现金流量。

参考答案自由现金流量
　　一息税前营业利润X(1一所得税率)一维持性资本支出一增量营运资本
　　=5000×(1一25%)一1400一400
　　=1950(万元)

第2题：

计算经营杠杆系数时,需要已知()。

A、净利润

B、税前利润

C、息税前利润

D、销售量

正确答案:C,D

第3题：

在考虑所得税因素以后，实体营业现金净流量的公式有( )。

A．营业现金流量=息税前营业利润(1-税率)+折旧与摊销

B．营业现金流量=收入X(1-税率)-付现经营成本X(1-税率)+折旧与摊销X税率

C．营业现金流量=息后税后净利润+折旧与摊销

D．营业现金流量=营业收入-付现经营成本-息税前营业利润所得税

正确答案：ABD
解析：本题的主要考核点是实体营业现金净流量的计算公式。在考虑所得税因素后，上述选项A、B、D可作为实体营业现金净流量的计算公式。

第4题：

从企业经营角度考虑，下列计算公式不正确的是（）

A、营业现金流量=税前经营利润×（1-所得税税率）+折旧与摊销
B、营业现金流量=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销×所得税税率
C、营业现金流量=（收入-付现经营成本-折旧与摊销）×（1-所得税税率）+折旧与摊销
D、营业现金流量=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销

答案：D

解析：

营业现金流量=（收入-付现经营成本-折旧与摊销）×（1-所得税税率）+折旧与摊销=税后收入-税后付现经营成本-折旧与摊销×（1-所得税税率）+折旧与摊销=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销×所得税税率=税前经营利润×（1-所得税税率）+折旧与摊销=税后经营利润+折旧与摊销。

第5题：

C公司的固定成本（不包括利息费用）为600万元，资产总额为10000万元，资产负债率为50%，负债平均利息率为8%，净利润为900万元，该公司适用的所得税税率为25%，假设税前经营利润=息税前利润，则税前经营利润对销量的敏感系数是（　）。

A、1.38
B、1.36
C、1.14
D、1.33

答案：A

解析：

目前的税前经营利润＝900/（1－25%）＋10000×50%×8%＝1600（万元），税前经营利润对销量的敏感系数＝税前经营利润变动率/销量变动率＝经营杠杆系数＝目前的边际贡献/目前的税前经营利润＝（目前的税前经营利润＋固定成本）/目前的税前经营利润＝（1600＋600）/1600＝1.38。
【考点“敏感性分析—各参数变化对利润变化的影响程度”】

第6题：

以下公司自由现金流量计算公式正确的是()。

A、息前税后利润+折旧与摊销等非付现成本-资本支出

B、息前税后利润-营运资本净增加额-资本支出

C、息前税后利润+折旧与摊销等非付现成本-营运资本净增加额-资本支出

D、息前税后利润+折旧与摊销等非付现成本-营运资本净增加额-资本支出-税后利息支出

参考答案：C

第7题：

以下关于经营杠杆的公式中正确的是( )。

A.基期边际贡献/基期息税前利润
B.基期边际贡献/(基期边际贡献-固定经营成本)
C.(基期息税前利润+固定经营成本)/基期边际贡献
D.税前利润变动率/销售变动率
E.基期边际贡献/(基期息税前利润+固定经营成本)

答案：A,B

解析：

第8题：

营业现金净流量的正确表述有( )。

A．净利润+折旧

B．税前利润+折旧-所得税

C．收入-付现成本+折旧

D．收入-付现成本-所得税

正确答案：ABD
解析：经营现金净流量是经营现金流入和流出的差额，现金流出额包括付现成本和所得税，因此B、D是正确的。如果从净利润出发，则需要把净利润中不引起现金流出的项目加回，折旧包含在利润中，但是不引起现金流量的支出，所以在计算经营现金流量时应从利润中加回，故A正确。

第9题：

A.1.38
B.1.36
C.1.14
D.1.33

答案：A

解析：

目前的税前经营利润＝900/（1－25%）＋10000×50%×8%＝1600（万元），税前经营利润对销量的敏感系数＝税前经营利润变动率/销量变动率＝经营杠杆系数＝目前的边际贡献/目前的税前经营利润＝（目前的税前经营利润＋固定成本）/目前的税前经营利润＝（1600＋600）/1600＝1.38。

第10题：

共用题干
某生物制药公司年销售净额280万元，息税前利润80万元，固定成本32万元，变动成本总额168万元，资产总额200万元，负债资本比率为40%，综合债务利率为12%，公司的所得税税率为33%。预计3年后，公司的资产总额达到1000万元，负债率会提高到60%。在此期间，需新增贷款500万元，期限3年，贷款年利率为15%，每年付息一次，筹集费率为0.1%。根据以上资料，回答下列问题：

如果该公司的财务杠杆系数提高，则()。
A:当公司息税前利润减少时，每股收益会以更大的幅度减少
B:当公司每股收益减少时，息税前利润会以更大的幅度减少
C:当公司产销量减少时，息税前利润会以更大的幅度减少
D:公司财务风险提高

答案：A,D

解析：

DFL=80/(80-200*0.4*0.12)=1.14
财务杠杆系数提高，意味着息税前利润变动对每股收益的影响幅度变大，也意味着公司的财务风险提高。
新增贷款的资本成本率=[500*0.15*(1-0.33)]/［500*(1-0.001)]=10.06%。
债务的比例提高且债务的资本成本下降（12%到10.06%），所以综合资本成本率下降。
资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据，而杠杆利益是影响资本结构建立的一个重要因素，综合资本成本理论和杠杆理论，都是为优化资本结构服务的。

已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500

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