试述货币政策目标及其相互间的关系，并谈谈你对我国货币政策目标选择

当前，我国已历经了30多年从计划经济向市场经济的渐进转轨。要发展成为一个成熟的市场经济体系，通过价格信号调节增加货币政策的有效性，应当成为当前以及今后相当一段时期内宏观调控体系改革和建设的重点。货币政策的中间目标由数量型向价格烈的转轨是必然趋势，然而以我国当前的市场经济本察所其备的条件来看，要实现这样的跨燃就需要有过渡缓神。现阶段货而供给量作为货币政策中间目标虽然存在一定的局限性，但却不能因此简单放弃货而供应量目标，面应根据我国经济市场化和货币化的程设烟经资品供放最的统计内面。并深化汇率制度和利率市场化的改革。中央银行应根据经济金融发展程度紧进地满整中间目标。过政期内中类银行在考察货市供应量中间目标时，应逐步将中间目标由数量烈过渡到以利率为主的价格型指标。 （1）货币供应量作为数量型中间目标的有效性 ①相关性依旧存在 我满好市成演的最终目标是促进经济种长，这要求货而供应量与经济增长之间有较高的相关性。从后年实际情况着，我国国民经济特续、快速、但康增长，综合国力显著横高。在这一过程中，货而政策发严发展的需要，货币供应量作为中间目标发挥了较好的作了重要作用，总体后，货而线应量的增长责应经清发聚的高委上点可做产前路易一品至少存在一个受量用。从实证结果我们也可以看到，无论是金融危机前还你始长来对CGOP增长率室的朝激作用基著。因面货币供给量在当前成为货币政策的中间目标显德具有合理性。 ②可控性相对较高 圣现代资而银行制度下，货市供应量决定于基础货市和货市乘数之积，货而供应量是通过基础货币和货而集要两方面共网决定的。中类银行可以能用各种资而政章工具来影响这调个方面，从而达到调控货而根地雅的目的。简单的金融结构使得目标变量与货而总量之间容易有一个稳定的函数关系，中央银行控制目标货币供给量的难度相对较小。 ③可测性也相对较好 我国的金融市场与发达国家相比，金融工具比较单一，可供投资的金联品种不多，周民和企业的金融资产仍以锦需为主。这种简单的金融市场结构对于测量货币供给量是有好处的。尽管近年来我国经济金融环境发生了一定的变化，但货币供应量仍可以相对准确统计。 （2）货币供应量作为数量型中间目标的局限性 地危机想发后，总体上资而供应量M增长率对GDP增长率的刺激作用显著下降，随着金融改革的深化，货币供应量作为中间目标出现不少问题，具体表现在如下几个方面： ①货币供应的内生性加强，可控性下降民经济运行，中央银行除了能够在较大 我国的货而供应随着对外开放程度不断提高，越来越内生于国民经济运行，然器的程度上轻制再贷款、政策性货款外，与对外经济活动相关的货币供应量以及其变动已经不能完全为中央银行所控制，而是取决于经济增长状况、进出口情况和资本流动。 ②货币供应量的关联性不稳定 除了金融危机遇发后货币供应量出增长率对cDP增长率的刺激作用显养下降，货而供应量作为中间目标的有爱性正在微备，细过对190”2观5年的C0P实际增长举进行计量分析，发现货面供应最中间目器号经济增长和物价之间有显著的相关，但是由于货而流通速度有较大的波动，以及货币乘数不稳定等原高等教货市供应量可整性和可测程度不高，因此M2作为中间目标的效率处于递减阶段。 ③货币供应量的可测性降低日益发展的金融创新使各个层次之间的货币的界限越来越模糊，货币的统计口径也越来越难以确定。 经济货币化、经济周期波动、利率、居民预防需求增加、信贷主体的日趋理性化、预期通货膨胀等因素也使货币流转速度不稳定。再者，随着我国大力发展信用制度以及货币电子化的趋势，越来越多的人开始持有并使用信用卡。由于其透支额度在实际消费过程中几乎等同于现金，所以信用卡的普及大大降低了人们对现金的需求，由此引发M0向Ml、M2的流动性增强。 （3）利率作为价格型中间目标的展望 ①利率作为中间目标的国际经验 当今世界，以美国为代表的利率调控模式的成功实践和日本从数量型（以货币量即日本银行活期存款量为中间目标）模式向价格型（以无担保隔夜拆借利率为中间目标）模式的转轨，对我国尤其具有借鉴意义。 尽管不同历史时期和经济状态下的货币政策不同，但是各国在货币中间目标选择上具有相似性：货币供应量、基础货币等数量调控，或汇率、利率等价格指标，这取决于金融市场完善程度和一国最终目标的选择。一般而言，当金融市场发育程度较低，市场机制不成熟，利率市场化程度低时，中央银行可采用货币供应量为中间目标，通过对货币数量控制政策目标；而当市场体系成熟，金融市场成熟，利率的市场形成机制健全，货币增长较稳定时，货币当局可选择利率作为中间目标。 ②我国将利率作为中间目标的条件尚不成熟 虽然利率是一个较好的货币政策中间目标，但对于我国来说，尚不具备将其作为中间目标的条件。我国的利率改革在经历了将近20年的循序渐进的改革深化后，基本已经放开了对利率的控制。我国的利率指标在1994年以前是作为准市场手段，此后人民银行才将其列为政策工具。尽管我国在利率控制的框架下曾多次调整利率水平和利率结构，但中央银行的利率宏观调控在政策层面上尚没有形成完善的管理体系及传导机制。 ③我国正在向价格型中间目标迈进 在利率市场化尚未彻底完成、利率形成机制尚不灵活、利率变动与经济景气变化之间的直接互动关系尚未建立之前，不宜速然放弃货币供应量作为货币政策中间目标而改采用利率作为货币政策中间目标。但考虑到银行间市场利率对于市场信号变化的敏感性以及日常可观测性，利率市场化彻底完成后，利率形成机制将进一步完善，利率变动与经济景气之间的互动增强，利率在调节经济景气变化方面的作用将更加明显，可以考虑使用银行间利率作为货币政策中间目标。 总之，现阶段货币供应量作为货币政策中间目标存在一定的局限性，但这种局限性的克服不应该是简单放弃货币供应量目标，而应该根据我国经济市场化和货币化的程度调整货币供应量的统计内涵，同时深化利率制度和利率市场化的改革。随着金融开放度的加深，货币供给越来越依赖于经济的发展，利率作为资金的价格，在反映经济动态的敏感性方面更具有优势，中央银行应根据经济金融发展程度渐进地调整中间目标。过渡期内中央银行考察货币供应量中间目标时，逐步将中间目标由数量型过渡到以利率为主的价格型指标，同时将汇率、金融资产价格作为辅助指标纳入中间目标体系。

20世纪90年代以来，我国宏观调控方式逐步转化，货币市场进一步发展，利率市场化推进，初步形成了中央银行--货币市场--金融机构--企业(居民)的传导体系，初步建立了政策工具--操作目标--中介目标--最终目标的间接传导机制。