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单选题通用出口公司希望增加其股权报酬率（ROE），下列哪一个策略最有可能提高ROE（）。A 发行普通股，并用这些钱来增加销售额B 为获得原材料而签订长期合同C 发行债券，并用这些钱回购普通股D 提供销售人员佣金基础上的补偿计划

题目
单选题
通用出口公司希望增加其股权报酬率（ROE），下列哪一个策略最有可能提高ROE（）。
A

发行普通股，并用这些钱来增加销售额

B

为获得原材料而签订长期合同

C

发行债券，并用这些钱回购普通股

D

提供销售人员佣金基础上的补偿计划

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相似问题和答案

第1题：

当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新股票时，原普通股股东享有优先认股权。 （ ）


正确答案：√

第2题：

A公司年销售额为90000万元，变动成本率为60%，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4%，股权资本成本为15%，所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券6000万元（债券面值5000万元，不考虑发行费用，票面利率为10%，期限为10年，每年付息一次），并用发行债券所筹集的资金以20元/股的价格回购普通股，回购后股权资本成本将上升至16%。该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。要求：

（1）计算回购前后的每股收益；
（2）计算回购前后的公司总价值（股票市场价值保留整数
（3）计算新发行债券的税后资本成本；
（4）计算回购前后的加权平均资本成本（按照市场价值权数计算）；
（5）根据上述计算判断是否应该回购。
已知：（P/A，8%，10）=6.7101，（P/A，7%，10）=7.0236，（P/F，8%，10）=0.4632，（P/F，7%，10）=0.5083


答案：
解析：
（1）回购前的年净利润
=【90000×（1 - 60%）-1800】×（1 - 25%）=25650（万元）
每股收益=25650/2000=12.83（元）
回购后的年净利润=【90000×（1 - 60%） - 1800-5000×10%】×（1 - 25%）=25275（万元）
每股收益=25275/（2000-6000/20）=14.87（元）
（2）回购前股票的市场价值=25650/15%=171000（万元）
公司总价值=171000+2000=173000（万元）
回购后股票的市场价值=25275/16%=157969（万元）
公司总价值=2000+6000+157969=165969（万元）
（3）6000=5000×10%×（P/A，i，10）+5000×（P/F，i，10）
6000=500×（P/A，i，10）+5000×（P/F，i，10）
当时，500×（P/A，8%，10）+5000× （P/F，8%，10）=5671
当时，500×（P/A，7%，10）+5000× （P/F，7%，10）=6053
利用内插法可知：（8% - i）/（8% - 7%）=（5671 - 6000）/（5671 - 6053）
解得：i=7.14%
新发行债券的税后资本成本=7.14%×（1-25%）=5.36%
（4）回购前的加权平均资本成本=4%×2000/173000+15%×171000/173000=14.87%
回购后的加权平均资本成本=2000/165969×4%+6000/165969×5.36%+157969/165969×16%=15.47%
（5）回购后加权平均资本成本提高了，公司总价值降低了，每股收益提高了，由于每股收益没有考虑风险因素，所以，不能以每股收益的高低作为判断标准，而应该以公司总价值或加权平均资本成本作为判断标准，即不应该回购。

第3题：

下列各项关于甲公司在20×8年稀释每股收益时期调整发行在外普通股加权平均数的表述中，正确的有（）

A.因送红股调整普通股数为12000万股

B.因承诺回购股票调整增加的普通股股数为100万股

C.因发行认股权证调整增加的普通股股数为300万股

D.因资本公积转增股份制调整增加的普通股股数为9000万股

E.因授予高级管理人员股票期权调整增加的普通股股数为250万股


正确答案：ABCDE
解析：选项A，因送红股调整增加的普通股加权平均数为=30000*4/10=12000（万股）；
选项B，因承诺回购股票调整增加的普通股加权平均数为=（12/10*1000-1000）*6/12=100（万股）；
选项C，因发行认股权证调整增加的普通股加权平均数为=（3000-3000*6/10）*4/12=300万股；
选项D，因资本公积转增股份调整增加的普通股加权平均数为=30000*3/10=9000（万股）；
选项E，因授予高级管理人员股票期权调整增加的普通股加权平均数为=（1500-1500*6/10）*5/12=250（万股）。

第4题：

下列关于有发行费用时资本成本的计算的说法中，正确的有（　）。

A.发行债券和股票需要发行费用，计算资本成本应当考虑发行费用
B.违约风险会提高债务成本
C.新发行普通股会发生发行费用，所以它比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些
D.对于发行普通股的筹资方案而言，如果普通股的投资报酬率高于其必要报酬率，这样方案是可行的

答案：A,C,D
解析：
如果筹资企业违约，不支付本金或利息，则债务筹资后未来其实没有发生现金流出，现金流出减少，债务成本下降。所以选项B的说法不正确。

第5题：

B公司的资本目前全部由发行普通股取得，息税前利润为500000元，普通股股数为200000股，所得税税率为40%。B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金，以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股，则回购股票后该公司的每股收益为（　）元。
　

A.1.5
B.1.87
C.2.5
D.1.2

答案：B
解析：
回购股票股数＝900000/15＝60000（股）；回购股票后每股收益＝（500000－900000×7%）×（1－40%）/（200000－60000）＝1.87（元）

第6题：

下列筹资工具中，发行企业可能在债券筹资基础上，同时实现普通股筹资的是( )。

A.可转换债券
B.认股权证
C.分离交易可转债
D.长期债券

答案：C
解析：

第7题：

B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未 来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
该公司应否发行债券回购股票，为什么？


答案：
解析：
回购股票后，公司实体价值、每股价值和每股收益都增加了，因此应该发行债券回 购股票。

第8题：

某企业目前资本结构如下表：

资金来源 金额(万元) 资金来源 金额(万元) 长期债券，年利率8% 200 普通股，25 000股 500 优先股，年股利率6% 100 合计 800该公司普通股每股面额200元，今年期望股利为24元，预计以后每年股利增加为24元，预计以后每年股利增加4%，该公司所得税率33%，假设发行各种证券均无筹资费用。

该公司计划增资200万元，有以下两个方案可供选择：

甲方案发行债券200万元，年利率为10%，此时普通股股利将增加到26元，以后每年还可增加5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股180元；

乙方案发行债券100万元，年利率为10%，发行普通股100万元，此时普通股股利将增加到26元，以后每年再增加4%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升至230元。

计算：

选择甲、乙两个方案中的最优方案。


正确答案：
(1)计算目前资金结构下的综合资金成本：
长期债券比重= ×100%=25%
优先股比重= ×l00%=12.5%
普通股比重= ×100%=62.5%
长期债券成本： =5.36%
优先股成本： =6%
普通股成本= +4%=16%
综合资金成本=25%×5.36+12.5%×6%+62.5×16%=12.09%
(2)计算甲方案的综合资金成本：
原债券比重= ×100%=20%
新发行债券比重= ×100%=20%
优先股比重= ×100%=10%
普通股比重= ×100%=10%
原债券资金成本=5.36%
新发行债券成本=
优先股成本=6%
普通股成本=面26+4%=19.44%
甲方案资金成本=20%×5.36%+20%×6.7%+10%×6%+50%×19.44%=12.73%
(3)计算乙方案的综合资金成本：
原债券比重=而200×100%=20%
新发行债券比重=而100×100%=10%
优先股比重=丽100×100%=10%
普通股比重=而600×100%=60%
原债券资金成本=5.36%
新发行债券成本= 优先股成本=6%
普通股成本= +4%=15.3%
乙方案综合资金成本=20%×5.36%+10%×6.7%+10%×6%+60%×15.3%=11.52%
所以：应选择乙方案，其综合资金成本不仅低于甲方案，而且低于目前的综合资金成本。

第9题：

B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未 来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。


答案：
解析：
回购股票前：
实体价值=股权价值=500000 x(l -40%)/10% = 3000000 (元）
每股价值=3000000/200000 = 15 (元/股）
回购股票后：
股权价值=(500000 -900000 x7% ) x (1 -40% )/11% =2383636. 36 (元）
实体价值=2383636. 36 + 900000 = 3283636. 36 (元）
每般价值=2383636. 36/(200000 -60000) =17.03 (元/股）

第10题：

B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：

　B公司准备按4%的利率发行债券900万元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权资本成本将上升到12%。假设长期债务利率等于债务税前资本成本，债务市场价值等于债务面值，该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
　　要求：计算回购股票前后该公司的实体价值和加权平均资本成本。判断该公司应否发行债券回购股票并说明理由。


答案：
解析：
回购股票前：
　　实体价值＝股权价值＝500×（1－25%）/10%＝3750（万元）
　　加权平均资本成本＝股权资本成本＝10%
　　回购股票后：
　　股权价值＝（500－900×4%）×（1－25%）/12%＝2900（万元）
　　实体价值＝2900＋900＝3800（万元）
　　加权平均资本成本＝4%×（1－25%）×900/3800＋12%×2900/3800＝9.87%
　　由于回购股票后，公司实体价值上升，加权平均资本成本降低，因此应该发行债券回购股票

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